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　　2025 年充满了前所未见的动荡与变化。我们迎来了一位据称支持加密货币和人工智能的美国总统。然而，2025 年的市场并未迎来期待中的牛市，反而成为了整个行业的“屠杀”之年。

　　尽管经历了痛苦和动荡，2025 年仍被许多人视为行业的“成熟之年”，但这一年也见证了大量从业者和投资者的离场。

　　那么，对于那些仍然坚守在加密领域的人来说，以下就是在 2026 年到来前必须了解的关键内容：

　　预测市场在 2025 年成为增长最快的垂直领域之一——每周名义交易量首次达到 38 亿美元，Polymarket、Kalshi 和 Opinion 成为该领域的主导平台。

　　尽管关于“预测市场是否等同于赌博”的争议仍在继续，美国商品期货交易委员会（CFTC）将其视为基于真实世界事件结果的事件合约或二元期权。CFTC 的创新友好立场，加之市场对投注/预测的需求增加，推动了 2025 年预测市场交易量的快速增长。

　　从交易工具的角度来看，预测市场展现出了极大的灵活性。它可以被视为一种更具用户体验优化的期权工具（但在流动性方面仍有欠缺）。

　　你可以在任何市场上使用杠杆交易，选择“是/否”方向性投注，将其作为对冲工具（通过在其他地方持有现货头寸），或者通过执行 delta 中性策略（在市场中均等分配“是/否”份额）来赚取收益和潜在空投奖励。

　　与其在价格下跌时直接买入或快速卖出山寨币，不如通过出售看涨或看跌期权来获取现金流。如果价格达到某个目标，你可以选择逢低买入或卖出你的山寨币；如果价格未达目标，你将收回本金。

　　这种策略是为你的山寨币或稳定币生成高年化收益率（APR）的最佳方式之一。

　　唯一需要注意的是，你的本金会被锁定一段时间（通常为 3-5 周），但你在出售看涨或看跌期权时会立即获得期权费（溢价）。

　　市场叙事的轮换速度显著加快，以往可以持续数周甚至数月的热点，如今最多只能维持几天。

　　加密社区（CT）正在从追逐叙事转向关注真正的基本面（例如用户数量、收入、增长指标）。市场更倾向于评估真实业务的指标，并明确业务与代币之间的价值传递关系。

　　然而，今年在股权与代币之间的博弈中，我们见证了太多混乱的局面，尤其是在并购（M&A）领域：

　　Pumpfun 收购了 Padre（交易工具），却让 Padre 的代币持有者完全被蒙在鼓里。 收购消息公布后，PADRE 代币暴跌 50%-80%，引发了社区的强烈反弹。Pumpfun 为平息 Padre 社区的不满，承诺未来会按照收购公告前的 PADRE 持仓价值空投 PUMP 代币。

　　Circle 收购了 Axelar，但同样忽视了 Axelar 的代币持有者。 收购后，AXL 代币大幅下跌。这是近期的新闻，接下来会发生什么还不得而知，但社区已经愤怒不已（这也是理所应当的）。

　　股权与代币持有者之间的争论愈演愈烈，这也将我们引向了一个更深层次的问题……

　　MetaDAO 推出了一个公平、透明且无法控的 ICO 启动平台，其特点包括高流通量、相对较低的完全稀释估值（FDV）结构，并且没有风投（VC）或私募分配。此外，还引入了一些机制，例如基于绩效的团队解锁和潜在的资金回收功能。

　　这一结构赋予代币持有者真正的所有权、控制权和利益一致性，有效解决了项目方跑路、代币砸盘、暗箱操作以及不当收购等问题。

　　Colosseum（一个独立加速 Solana 生态的组织）近期推出了“STAMP”（简单代币协议，市场保护机制），这是一种全新投资合约，专为将私募风投融资与公开的 MetaDAO ICO 融合而设计，确保投资者权益并与 MetaDAO 的链上治理保持一致。

　　MetaDAO 模式催生了“所有权代币”这一新类别，这些项目通过 MetaDAO 的 ICO 启动。许多已上线的项目表现强劲——例如 Umbra、Omnipair 和 Avici，在融资期间需求旺盛，其代币在 2025 年显著跑赢市场。

　　通过 MetaDAO 模式，代币持有者的重要性得到了提升，他们真正拥有了话语权，并且实际拥有了项目的所有权。项目收入和费用不再被引导至股权持有者，而是直接惠及代币持有者。

　　市场治理型组织与所有权代币的趋势很可能会延续至 2026 年，并将与接下来的趋势相互交织……

　　链上流动性受到限制，市场参与者的关注点逐渐转向基本面、收入、回购等实际价值。与此同时，企业开始采用稳定币，越来越多的机构将资本投入加密领域，而最近，证券代币化（Tokenized Securities）变得比以往更加简单且可行，尤其是对于受监管的机构而言。

　　2025 年 12 月 11 日，证券代币化领域迎来了重要的监管突破。美国证券交易委员会（SEC）发布了一封“不采取行动函”（No-Action Letter），明确表示其不会对 DTCC（美国存托信托与清算公司）的子公司 DTC 试点证券代币化计划采取执法行动。试点内容包括对 Russell 1000 指数成分股、美国国债以及主要 ETF 的代币化。

　　这一机制在试点期间（从 2026 年下半年开始，为期三年）通过 DTC 实现合规的集中化代币化操作，将活动引导至受监管的基础设施，而非完全去中心化的替代方案。

　　这意味着，从 2026 年起，我们将看到更多的证券代币化项目，这也意味着对代币化股票的需求将增加，加速传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）之间的融合。

　　2025 年，消费级加密产品和永续合约（Perps）成为加密行业的核心热点：

　　这些都是消费者导向的产品，既能让加密原住民（Crypto-Natives）体验乐趣，也能吸引非加密用户（如预测市场的参与者）在获得乐趣的同时赚取收益。

　　加密本身就像一场游戏，交易也是一种娱乐。因此，那些新颖且能够很好地将两者结合的消费级产品往往更能脱颖而出。

　　永续合约（Perps）也有类似的吸引力，因为它让用户可以在资产价格的涨跌中进行精准押注。

　　如果你关注预测市场和永续合约的关键指标，你会发现它们在 2025 年都达到了历史新高（ATH）。这些数据似乎在“呐喊”着表明加密领域的产品市场契合点（PMF）已经显现：预测市场的每周名义交易量达到 38 亿美元，而永续合约的每周交易量高达 3400 亿美元（每月交易量 1.3 万亿美元，创下历史新高）。

　　这就是为什么人们如此热衷于参与 Hyperliquid、Lighter、Aster、Polymarket 和 Opinion 等平台。巨大的活动量、巨大的需求和大量资本流动，直接转化为更高的估值和更多的空投收益。

　　消费级加密产品同样充满潜力，但在 2025 年，我们尚未看到真正可持续的消费级加密产品。Sportsdotfun（SDF）在早期表现出良好的增长势头，目前正在 Legion 和 Kraken 上进行社区融资。尽管这一领域的未来如何发展尚未可知，但目前来看前景令人兴奋。

　　从中我们可以学到，如果你想在这个市场中找到自己的优势，要么投资于平台（如预测市场、永续合约、消费级加密产品），要么积极参与这些类别：

　　没错，现在《华尔街日报》（WSJ）、硅谷以及各路科技从业者都开始热衷于“叙事者”（Storyteller）这个角色了。许多初创公司纷纷开放了“叙事者”的职位招聘。

　　在加密领域，这其实早已是司空见惯的现象。我们有“话痨”（Yappers）、关键意见领袖（KOL）以及叙事者，他们多年来一直在讨论项目、帮助建立加密社区（甚至早于 Kaito 提出“话痨”概念之前）。

　　但现在，似乎整个世界都开始意识到拥有正确叙事、用合适的方式传递品牌、产品和定位的重要性。

　　不过，叙事者的角色远超“话痨”。目前在加密领域，许多“话痨”只是简单地复制粘贴内容，以此来“刷存在感”，而不是试图真正学习和理解他们所讨论的内容。

　　这为那些真正了解行业、具备专业知识，或者对学习充满好奇的人提供了脱颖而出的机会——无论是在加密社区（CT）还是更广泛的领域。

　　那些擅长叙事的人，可以通过扩大自己的品牌影响力，最终拥有自由选择的权利：他们可以选择独立发展，或者被与其品牌契合的初创公司和项目“收购雇佣”（Acqui-hire）。

　　在 2025 年，我们已经看到了这种动态的成功案例。例如，Kalshi 招募了加密社区的知名人物，而一些加密项目则通过紧密合作的伙伴关系和大使计划（如分享徽章等），成功地塑造了品牌形象并吸引了更多用户。

　　而 2026 年将更像是企业、初创公司和西装革履的金融人士的主场——少了“大富翁”式的游戏玩法，少了轻松赚钱的机会，也少了单纯靠“数字上涨”的叙事。

　　未来将更多关注基本面、利益对齐、价值积累以及复利杠杆。如果你不能培养出真正的竞争优势，就算你是 OG（资深玩家），最终也可能沦为他人的“接盘侠”。